从追逐AI到拥抱防御：美股价值板块今年大幅跑赢成长股

2026-11-14 · lytndc.com

厌倦了 人工智能 （AI）交易剧烈震荡的投资者，正转向 价值股 寻求避风港。 相较于科技股 云集 的罗素1000成长指数（Russell 1000 Growth Index），涵盖必需消费品、工业和 公用事业 等板块的罗素1000价值指数（Russell 1000 Value Index），有望创下有记录以来相对表现最好的一年。 价值股 重拾光彩之际，投资者

厌倦了 人工智能 （AI）交易剧烈震荡的投资者，正转向 价值股 寻求避风港。

相较于科技股 云集 的罗素1000成长指数（Russell 1000 Growth Index），涵盖必需消费品、工业和 公用事业 等板块的罗素1000价值指数（Russell 1000 Value Index），有望创下有记录以来相对表现最好的一年。

价值股 重拾光彩之际，投资者正不断审视热门AI公司的盈利和支出计划，质疑这项技术未来的投资回报能否支撑当前投入。

上周，民主党在美国中期选举中获胜，引发市场对AI基础设施建设可能放缓的担忧，导致科技股权重较高的 纳斯达克 100指数单日市值蒸发创纪录的2.3万亿美元。

CFRA Research投资策略负责人Arun Sundaram表示，“市场出现恐慌时，往往意味着投资者并不真正相信这些股票、尤其是科技股能否实现预期的2027年增长率。”

随着位于AI热潮中心的黄仁勋辞去了 英伟达 CEO职务，市场担忧达到顶点。 英伟达 股价周四收跌4.34%，拖累 纳斯达克 100指数和标普500指数分别下跌0.3%和0.39%。

Ned Davis Research美国首席策略师Ed Clissold表示，面对负自由现金流和不断扩大的举债规模，投资者正在质疑科技股能否兑现预期的盈利增长。

价值股 年内涨25%，大幅跑赢成长股

这种怀疑正推动资金流向市场中增长较慢的板块。

今年以来，罗素1000价值指数已上涨25%，标普500必需消费品指数上涨19%，均大幅跑赢标普500指数11%的涨幅。与此同时，罗素1000成长指数下跌了1.8%。

不过，指数成分股的调整也为价值股表现提供了助力。6月底，科技巨头 苹果 和 微软 被纳入罗素1000价值指数；与此同时，Alphabet完全退出该价值指数，目前仅被纳入对应的成长指数。

避险买盘推高估值，必需消费品也不便宜了

CFRA的Sundaram表示，必需消费品及其他偏价值风格的股票如今已显得有些昂贵。CFRA目前低配必需消费品板块。

巴克莱 分析师在报告中写道，必需消费品板块的超额表现来自“估值倍数扩张，而非盈利增长”。这使得该板块的“相对市盈率升至通常在经济衰退时期才会出现的极端水平，尽管经济衰退的概率已经下降”。

自标普500指数于10月6日见顶以来，必需消费品板块已上涨12%。如果价值股继续上涨，而盈利预期未能跟上，其估值可能面临重新调整。

Clissold说，“如果股价与基本面脱节得太严重，估值迟早会面临清算。所以，上涨空间肯定是有限的。”

中东战事推高油价，使消费价格持续居高不下。在这一背景下，投资者仍在涌入价值股，将其视为防御性避风港。

不过，价值股相对成长股创纪录的领先表现，并未体现在盈利增长预期上。

虽然价值股通常就具有增长预期较低的特点，但截至上周，分析师预计其2027年盈利仅增长2.5%，而成长股的预期盈利增幅高达41%。

这意味着，当前资金对价值股的追捧，更多体现了投资者对防御属性的需求，而非对其盈利高增长的期待。

Clissold表示，“展望2027年，只要经济环境与当前类似，也就是通胀仍有一定黏性，经济增长更多由资本开支推动，而非消费推动，那么我预计价值股将继续上涨。”

历史规律也可能对价值股有利。杰富瑞策略师Steve Desanctis表示，如果价值股在一年前10个月表现良好，通常会将这一势头延续至年底。